Bons du Trésor Négociables – BTN




Voici les Bons du Trésor Négociables disponibles sur le marché :

– Bons du Trésor Négociables (BTN)
– Bon à Taux Fixe à moins d’un an (BTF)
– Bon du Trésor à taux Annuel Normalisé à 2 et 5 ans (BTAN)

Emission d’un Bon du Trésor :

Elle est réalisée par la méthode d’adjudication dite « au prix demandé ».
Les Bons sont émis chaque lundi sur des durées exprimées en nombre de semaines (52 semaines par exemple). Le règlement sera initié le jeudi.

Les Bons du Trésor à taux Annuel Normalisé à 2 et 5 ans (BTAN) sont émis tous les troisième jeudis du mois sur des durées comprises entre 2 et 5 ans et le règlement interviendra le mardi suivant.

Exemple d’adjudication d’un Bon du trésor à Taux Fixe de 10 semaines :

Nous partons de l’hypothèse que l’Etat français souhaite lever 70 millions d’euros sur 10 semaines. La demande sera effectuée par l’Agence France Trésor (la salle de marché de l’Etat) via un appel d’offre et voici le résultat :

Taux proposé 2% 2,10% 2,35%
Proposition Investisseur X (1) 10 6 20
Proposition Investisseur Y (1) 30 4 30
Proposition Investisseur Z (1) 20 2 25

  (1) : en millions d’euros

Le Trésor va servir en priorité les demandes exprimées au taux le plus faible. Il arrête de servir les demandes lorsqu’il a emprunté le montant souhaité.

Voici la conclusion de l’appel d’offres dans notre exemple :
– Investisseur X : 10 millions à 2%
– Investisseur Y : 30 millions à 2%
– Investisseur Z : 20 millions à 2%

Il manque encore 10 millions, donc nous allons regarder les offres supérieures à 2% :
– Investisseur X : 6 millions à 2,1%
– Investisseur Y : 4 millions à 2,1%
– Investisseur Z : Il ne sera pas servi car le montant n’est pas assez élevé (par rapport aux autres propositions).

Le principe de l’adjudication est identique pour les BTAN et les OAT, à l’exception que les soumissions sont exprimées en % du nominal et non en taux, comme pour les obligations.

Le trésor servira toujours en priorité les investisseurs qui proposent le montant le plus élevé afin de faciliter la gestion des offres.
Dans l’optique d’améliorer la liquidité du marché (rentre le marché le plus fluide possible), l’Agence France Trésor n’émet pas une nouvelle catégorie de titres à chaque adjudication, mais émet des titres assimilables à des titres déjà en circulation.

 

Marché secondaire des Bons du Trésor :

Le marché secondaire correspond au marché de l’occasion pour faire simple. C’est ici que les investisseurs privés vont pouvoir s’échanger des titres.
La liquidité est assurée par la présence des Spécialistes en Valeurs du Trésor (SVT) par les actions suivantes :

– Animation du marché (achat/vente)
– Affichage des prix sur les principales valeurs du Trésor
– Participation aux adjudications
– Interlocuteurs privilégiés de l’Agence France Trésor.

Les Spécialistes en Valeurs du Trésor affichent en permanence les prix sur les titres du Trésor. Cela permet de traiter les opérations d’achat/vente à tout moment.




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